10月28日下午，A股火鍋調料大王天味食品(603317)發(fā)布三季報，前三季度營(yíng)業(yè)總收入13.97億元，同比下降8.35%，歸母凈利潤8016萬(wàn)元，同比下降74.96%。其中第三季度總計營(yíng)收3.81億元，同比下降37.12%，歸母凈利潤452.1萬(wàn)元，同比下降96.25%。

公開(kāi)資料顯示，天味食品于2019年4月份上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括火鍋調料、中式菜品調料、香腸臘肉調料、香辣醬等100多個(gè)品種，主要品牌包括“大紅袍”、“好人家”和“天車(chē)”。

自上市以來(lái)，天味食品股價(jià)一路飆升，尤其是在2020年疫情期間，火鍋受到消費者青睞，年底股價(jià)一度飆升至近70元/股（前復權）。但是今年以來(lái)，天味食品股價(jià)快速下滑，截至目前，股價(jià)已跌至25元/股以下。

在股價(jià)漲跌的背后，是天味食品業(yè)績(jì)的起伏。

公司坦言業(yè)績(jì)未達預期

2020年，天味食品各季報期凈利潤均實(shí)現了正增長(cháng)，后面三季度均實(shí)現兩位數增長(cháng)。2021年上半年頹勢顯示，凈利潤大幅下降62%。第三季度，下滑趨勢不減。

對于三季度的業(yè)績(jì)下滑，天味食品在季報中稱(chēng)，因受消費需求疲軟，終端動(dòng)銷(xiāo)緩慢的影響，再加上行業(yè)競爭加劇以及社區團購帶來(lái)了價(jià)格競爭的擾動(dòng)又分流了部分消費需求，公司三季度業(yè)績(jì)未達預期。

除此之外，與多家食品公司一樣，天味食品也遭遇了材料成本上漲的壓力。

公司在半年報指出，由于農副產(chǎn)品價(jià)格受到天氣、產(chǎn)量、市場(chǎng)狀況等因素的影響較大，價(jià)格波動(dòng)較為頻繁。受此影響，天味食品的原材料采購價(jià)格存在不同程度的波動(dòng)。若產(chǎn)品價(jià)格不能及時(shí)做出調整，將直接影響天味食品產(chǎn)品的毛利率水平和盈利能力。

分產(chǎn)品看，前三季度，除香腸臘肉調料收入在低基數下實(shí)現快速增長(cháng)外，其余品類(lèi)均表現不佳，其中火鍋調料、中式菜品調料、雞精、香辣醬分別實(shí)現收入5.87億元、6.94億元、2661萬(wàn)元、2425萬(wàn)元，分別同比下降19.36%、3.52%、23.67%、4.16%。

分區域看，前三季度，只有華東地區、西北收入實(shí)現正向增長(cháng)，分別增長(cháng)15.67%、2.67%；其余地區收入均有所下滑，西南、華中、華北、東北、華南分別同比下降7.93%、18.81%、25.16%、35.85%、14.80%。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

截至三季度末，天味食品在全國擁有3563家經(jīng)銷(xiāo)商，單季度凈增177家，其中西南、華東、華北地區分別凈增41、32、28家。分渠道看，除了定制餐調增長(cháng)快速外，渠道收入均增長(cháng)乏力，占比近8成的經(jīng)銷(xiāo)商渠道同比下降15.34%，電商渠道下降8.92%，直營(yíng)商超下降23.9%。

同時(shí)值得注意的是，業(yè)績(jì)不佳也影響了天味食品的股權激勵計劃。

公司在三季報中指出，綜合考慮當前宏觀(guān)經(jīng)濟狀況、行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境等因素，預計2021年無(wú)法達到股權激勵業(yè)績(jì)目標，而2020年雖限制性股票公司層面的業(yè)績(jì)考核已達標，但目前股價(jià)波動(dòng)較大，繼續實(shí)施2020年股權激勵計劃已難以達到預期的激勵目的和效果。根據公司目前實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，決定終止實(shí)施2020年和2021年股權激勵計劃。

調味行業(yè)整體承壓

客觀(guān)來(lái)看，今年前三季度的下滑，有去年高基數的原因，但不可否認的是，在后疫情時(shí)代，受調味品短期需求疲軟、競爭加劇、新渠道分流帶來(lái)的價(jià)格擾動(dòng)等因素影響，存在渠道庫存維持較高水平，業(yè)績(jì)增長(cháng)慢于年度經(jīng)營(yíng)計劃的情況。記者此前報道指出，多家食品公司在今年均面臨上述挑戰。

中信證券指出，2021年復合調味品行業(yè)整體表現承壓，主要系去年疫情催化家庭需求短期爆發(fā)、新參與者涌入，使得行業(yè)基數較高、競爭趨于激烈，同時(shí)疊加渠道庫存普遍較高，整體經(jīng)營(yíng)壓力顯現。

整體來(lái)看，食品飲料行業(yè)前三季度以來(lái)股價(jià)持續回落，多數食品企業(yè)中報業(yè)績(jì)均不及預期，第三季度板塊整體下跌11.6%，市場(chǎng)排名倒數第二，跑輸滬深300指數。

目前，調味品行業(yè)在擴容的同時(shí)集中度亦在提升，優(yōu)勢企業(yè)無(wú)論是在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)規模、渠道建設、品牌推廣等方面，依然保持領(lǐng)先優(yōu)勢，行業(yè)競爭邏輯并無(wú)本質(zhì)變革。頭部企業(yè)為獲得更加穩固的市場(chǎng)地位對中小企業(yè)形成擠壓式競爭，不僅通過(guò)外延式增長(cháng)拓展更多的空白區域和渠道，填補更多的市場(chǎng)空間，還通過(guò)內生式增長(cháng)強化對渠道和區域的精耕細作，采取多渠道多元化拓展策略，從而有效應對競爭等。

以調味品龍頭企業(yè)海天味業(yè)為例，同樣需要依靠提價(jià)來(lái)對抗行業(yè)競爭壓力和原材料上漲壓力。

對于天味食品而言，面對行業(yè)共同問(wèn)題，也在多方調整。

光大證券預計，在營(yíng)銷(xiāo)方面,公司將減少頭部衛視廣告等空中廣告投放，未來(lái)會(huì )將資源傾斜于貼近消費者的營(yíng)銷(xiāo)場(chǎng)景。渠道方面，對于線(xiàn)上渠道，開(kāi)發(fā)針對性產(chǎn)品，區隔線(xiàn)上線(xiàn)下產(chǎn)品，保持線(xiàn)下價(jià)盤(pán)穩定，對于定制餐調渠道，公司將以餐飲連鎖店為切入點(diǎn)，集中精力對接餐飲頭部企業(yè)。